|
Платежный баланс, особенности платежного баланса РФКраткое описание документа Платежный баланс, особенности платежного баланса РФВ период капитализма свободной конкуренции интерес к проблеме учета международных экономических операций и их надлежащего отражения в платежном балансе был обусловлен главным образом стремлением отдельных госу смотреть на рефераты похожие на "Платежный баланс, особенности платежного баланса РФ" ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Институт переподготовки и повышения квалификации кадров. КУРСОВАЯ РАБОТА. Курс«МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ» «ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС,ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИИ И ЕГО ОСОБЕННОСТИ.» Слушатель Скокшин И.Л. Группа МЭО-2 Руководитель__________________. Москва 1998 1
. II. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС - ОТРАЖЕНИЕ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ СТРАНЫ. 6 . III. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС 11 . IV.ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА 15 . 5.ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИ 21 A. Начало экономики переходного периода. 21 B. Платежный баланс Российской Федерации (современное состояние вопроса . VI. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 14 . IV. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 15 2 Введение Все страны являются участницами современного мирового хозяйства. Активность этого участия, степень интеграции отдельных стран в мировое хозяйство различны. Внешнеэкономические связи в своем развитии проходят
определенные этапы, смена которых характеризует усиление целостности
мирового хозяйства, усложнение содержания международных экономических
отношений : от торговли и услуг - к вызову капитала и последующему
созданию международного производства, далее - к формированию единого
мирового рынка валют, кредитов, ценных бумаг. Помимо экономических
существуют политические, военные, культурные и другие отношения между
странами, которые порождают денежные платежи и поступления. Первые попытки учета масштабов и оценки последствий
международных экономических операций появляются в Англии в конце XIV в. В период капитализма свободной конкуренции интерес к проблеме учета международных экономических операций и их надлежащего отражения в платежном балансе был обусловлен главным образом стремлением отдельных государств предотвратить отлив золота в периоды экономических и кредитных кризисов, а со стороны экономистов - стремлением объяснить причины нарушения и восстановления платежного равновесия в рамках общей экономической теории равновесия. Практически все видные представители буржуазной экономической
науки, включая классиков буржуазной политической экономии - А. Смита и Цель работы - раскрытие структуры платежного баланса, факторов В задачу реферата входит обзор платежного баланса России и его особенности на современном этапе экономических реформ России .
Платежный баланс - балансовый счет международных операций - это стоимостное выражение всего комплекса внешнеэкономических связей страны в форме соотношения поступлений и платежей . Балансовый счет международных операций представляет собой количественное и качественное стоимостное выражение масштабов, структуры и характера внешнеэкономических операций страны, ее участия в мировом хозяйстве На практике принято пользоваться термином «платежный баланс», а показатели валютных потоков по всем операциям обозначать как платежи и поступления. В последнее время в дополнение к платежному балансу, содержащему сведения о движении потоков ценностей между странами, составляется баланс международных активов и пассивов страны, отражающий ее международное финансовое положение в категориях запаса. Он показывает, на какой ступени интеграции в мировое хозяйство находится страна. В нем отражается соотношение на данный момент стоимости полученных и предоставленных страной кредитов, инвестиций , других финансовых активов. У одних стран полученные ресурсы преобладают, а заграничные активы невелики. У других стран велики и разнообразны и те, и другие показатели. Особое место занимают США как нетто-импортер иностранных финансовых ресурсов. Показатели международной финансовой позиции и платежного баланса взаимосвязаны. С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам либо имеет место активное сальдо , если поступления превышают платежи , либо пассивное - если платежи превышают поступления. Структура платежного баланса. Платежный баланс имеет следующие разделы : торговый баланс, т.е. соотношение между вывозом и ввозом товаров; баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций); баланс движения капиталов и кредитов Торговый баланс. Исторически внешняя торговля выступает исходной формой международных экономических отношений,. Связывающей национальные хозяйства в мировое хозяйство. Благодаря внешней торговле складывается международное разделение труда, которое углубляется и совершенствуется с развитием внешней торговли и других международных экономических операций . Показатели внешней торговли традиционно занимают важное место в платежном балансе. Соотношение стоимости экспорта и импорта товаров образует торговый баланс. Поскольку значительная часть внешней торговли осуществляется в кредит, существуют различия между показателями торговли, платежей и поступлений, фактически произведенных за соответствующий период. Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса применительно к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс необходим как источник валютных средств для оплаты международных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда промышленно развитых стран (Япония, ФРГ и др.) активное сальдо торгового баланса используется для создания второй экономики за рубежом. Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно
оценивается как признак слабости внешнеэкономических позиций станы. Это
правильно для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных
поступлений . Для промышленного развития стран это может иметь иное
значение. Например, дефицит торгового баланса США (с 1971 г.)
объясняется активным продвижением на их рынок международных конкурентов Баланс услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом, экспертным услугам, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей, передаче информации, культурным и научным обменам, различным комиссионным сборам, рекламе, ярмаркам и т. д. Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его роль и влияние на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастают. С ростом уровня благосостояния в развитых странах резко увеличились масштабы международного туризма, в составе которого значительную часть составляют деловые поездки в связи с интернационализацией современного производства . Развитие международного производства, научно-техническая революция и другие факторы интернационализации хозяйственной жизни стимулировали торговлю лицензиями, ноу-хау, другими видами научно- технического и производственного опыта, лизинговые операции (аренда оборудования), деловые консультации и другие услуги производственного и персонального характера. По принятым в мировой статистике правилам в раздел «услуги» входят выплаты доходов по инвестициям за границей и процентов по международным кредитам, хотя по экономическому содержанию они ближе к движению капиталов и услуг. В платежном балансе выделяются статьи: предоставление военной помощи иностранным государствам, военные расходы за рубежом. Они как бы примыкают к операциям услуг. По методике МВФ принято также показывать особой позицией в
платежном балансе односторонние переводы. В их числе : государственные
операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи,
государственные пенсии, взносы в международные организации; частные операции- переводы иностранных рабочих, специалистов,
родственников на родину. Этот вид операций имеет большое экономическое
значение. Италия, Турция, Испания, Греция, Португалия, Пакистан, Египет
и другие страны уделяют большое внимание регулированию выезда за
границу своих граждан на заработки, так как используют этот источник
значительных валютных поступлений для развития экономики. Для ФРГ, Перечисление операции услуг, движения доходов от инвестиций ,
сделки военного характера и односторонние переводы называют Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных кредитов. По экономическому содержанию эти операции делятся на две категории: международное движение предпринимательского и ссудного капитала. Предпринимательский капитал включает прямые заграничные
инвестиции (приобретение и строительство предприятий за границей) и
портфельные инвестиции ( покупка ценных бумаг заграничных компаний). Международное движение ссудного капитала классифицируется по
признаку срочности. Заключительные статьи платежного баланса отражают операции с ликвидными валютными активами, в которых участвуют государственные валютные органы, в результате чего происходит изменение величины и состава централизованных официальных золото - валютных резервов. КЛАССИФИКАЦИЯ СТАТЕЙ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА ПО МЕТОДИКЕ МВФ. Товары Услуги Доходы от инвестиций Прочие услуги и доходы Частные односторонние переводы Официальные односторонние переводы Итог: А. Баланс текущих операций Прямые инвестиции Портфельные инвестиции Прочий долгосрочный капитал Е. Компенсирующие статьи Переоценка золото - валютных резервов, распределение и
использование СДР Итог: А+В+С+Д+E+F+G (соответствует концепции официальных
расчетов в США) СДР Резервная позиция в МВФ Иностранная валюта Прочие требования Кредиты МВФ Принятая МВФ система классификации статей платежного баланса используется странами-членами Фонда, включая Россию, как основа национальных методов классификации.
Платежный баланс имеет прямую и обратную связь с воспроизводством. С одной стороны, он складывается под влиянием процессов, происходящих в воспроизводстве, а с другой - воздействует на него, так как влияет на курсовые соотношения валют, золото - валютные резервы, валютное положение, внешнюю задолженность, направление экономической, в том числе валютной, политики, состояние мировой валютной системы. Платежный баланс дает представление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и характере ее внешнеэкономических связей. В платежном балансе отражаются : a. Структурные диспозиции экономики, определяющие разные возможности экспорта и потребности импорта товаров, капиталов и услуг; б. Изменения в соотношении рыночного и государственного регулирования экономики; в. Конъюнктурные факторы (степень международной конкуренции, инфляции, изменения валютного курса и др.). На состояние платежного баланса влияет ряд факторов. Однако доля США в ежегодном приросте прямых инвестиций уменьшилась с 50% в 1967 г. до 30% в 1973 г. и 4% в 1980 г. за счет увеличения доли Западной Европы и Японии, а с 1985 г. США стали нетто- импортером капитала. Нетто-долг США составил 400 млрд. долл. В 1987 г. и примерно 700 млрд. в начале 90-х годов. Падение доли США в мировом промышленном производстве (с Двойственное влияние вывоза капитала на платежный баланс страны-
экспортера заключается в том, что он увеличивает его пассив, но
служит базой для притока в страну процентов и дивидендов через
определенный период. Однако приток процентов и дивидендов уменьшается
при реинвестиции части прибылей в стране приложения капитала. Например,
филиалы американских корпораций в Западной Европе реинвестируют
примерно половину прибылей, полученных в этом регионе. Вывоз капитала
отвлекает средства, которые могли бы быть использованы для модернизации
экспортных отраслей. В географии товарных потоков наметился сдвиг в сторону расширения
обмена между промышленно развитыми странами (70% мировой торговли ;
cтран ЕС- 38%) при сокращении удельного веса развивающихся в их
внешней торговле. Bзаимная торговля промышлен но развитых стран
поглощает 80% их экспорта (стран ЕС-58%),а торговля между
развивающимися странами составляет лишь 1/4 их экспорта. Это обостряет
конкуренцию на мировом рынке 8.Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс . Это
происходит в том случае ,если повышение цен снижает
конкурентоспособность национальных товаров , затрудняя их экспорт,
поощряет импорт товаров и способствует бегству капиталов за границу. Платежные балансы реагируют на торгово-политическую
дискриминацию определенных стран, создающих искусственные барьеры и
препятствующих развитию взаимовыгодных отношений. Например, на страны
Платежный баланс издавна является одним из объектов государственного регулирования. Это обусловлено следующими причинами. Во-первых ,платежным балансам присуща неуравновешенность , проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других. Нестабильность баланса международных расчетов на динамику валютного курса, миграцию капиталов, состояние экономики. Например, покрывая дефицит текущих операций платежного баланса национальной валютой, США способствовали экспорту инфляции в другие страны, созданию избытка долларов в международном обороте, что подорвало Бреттонвудскую систему в середине 70-х годов. Во-вторых, после отмены золотого стандарта в 30-х годах ХХ в. стихийный механизм выравнивания платежного баланса путем ценового регулирования действует слабо. Поэтому выравнивание платежного баланса требует целенаправленных государственных мероприятий. В-третьих, в условиях интернационализации хозяйственных связей повысилось значение платежного баланса в системе государственного регулирования экономики. Задача его уравновешивания входит в круг основных задач экономической политики государства наряду с обеспечением темпов экономического роста, сдерживанием инфляции и безработицы. Материальной основой регулирования платежного баланса служат: Государственное регулирование платежного баланса - это совокупность экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно- кредитных мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса ,а также покрытие сложившегося сальдо. Cуществует разнообразный арсенал методов регулирования платежного баланса , направленных либо на стимулирования экспорта, либо на ограничение внешнеэкономических операций в зависимости от валютно- экономического положения и состояния международных расчетов страны. Cтранами, c дефицитным платежным балансом, обычно
предпринимаются следующие мероприятия с целью стимулирования экспорта,
сдерживания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов,
ограничения вывоза капиталов. Удорожая импорт, девальвация может привести к росту издержек
производства импортных товаров, повышению цен в стране и последующей
утрате полученных с ее помощью конкурентных преимуществ на внешних
рынках. Поэтому хотя она может дать стране временные преимущества, но
во многих случаях не устраняет причины дефицита платежного баланса. Важным объектом регулирования является торговый баланс. В современных условиях государственное регулирование охватывает не только сферу обращения, но и производства экспортных товаров. Стимулирование экспорта на стадии реализации товаров осуществляется путем воздействия на цены (предоставление экспортерам налоговых, кредитных льгот, изменение валютного курса и т.д.). Для создания долгосрочной заинтересованности экспортеров в вывозе товаров и освоении внешних рынков государство предоставляет целевые экспортные кредиты, страхует их от экономических и политических рисков, вводит льготный режим амортизации основного капитала, предоставляет им иные финансово- кредитные льготы в обмен на обязательство выполнять определенную экспортную программу. В целях регулирования платежей и поступлений по При активном платежном балансе государственное регулирование
направленно на устранение нежелательного чрезмерного активного сальдо. В поисках источников погашения дефицита платежного баланса промышленно развитые страны мобилизуют средства на мировом рынке капиталов в виде кредитов банковских консорциумов, облигационных займов. В этой связи активно участвуют коммерческие банки (особенно евробанки) в покрытии дефицита платежного баланса. Преимуществом банковских кредитов по сравнению с кредитами международных валютно- кредитных и финансовых организаций являются их большая доступность и не обусловленность стабилизационными программами. Однако банковские кредиты относительно дорогие и труднодоступны для стран, имеющих крупную внешнюю задолженность. С середины 70-х до середины 80-х годов промышленно развитые страны активно применяли нефтедоллары для погашения дефицита своих платежных балансов путем рециклирования (перераспределения) валютной выручки нефтедобывающих стран от экспорта нефти. К временным методам покрытия дефицита платежного баланса относятся также льготные кредиты, полученные страной по линии иностранной помощи. В связи с активным привлечением иностранных кредитов для балансирования платежного баланса внешняя задолженность стала глобальной проблемой. Окончательным методом балансирования платежного баланса служит использование официальных валютных резервов. В условиях частичной демонетизации золото как всеобщее платежное средство используется: во-первых, в ограниченных размерах и лишь в последнюю очередь, когда исчерпаны все другие возможности; во-вторых, в опосредствованной форме путем его предварительной реализации на мировых рынках золота в обмен на национальные кредитные деньги, в которых принято заключать торговые и кредитные соглашения и осуществлять международные расчеты. Главным средством окончательного балансирования платежного
баланса служат резервы конвертируемой иностранной валюты. После второй
мировой войны США и Великобритания погашали дефициты своих платежных
балансов национальной валютой, так как Бреттонвудское соглашение
придало доллару и фунту стерлингов статус резервной валюты. Благодаря С 70-х годов для приобретения иностранной валюты, необходимой
для покрытия дефицита платежного баланса, стали применяться СДР путем
перевода их со счета одной страны на счет другой в МВФ. Однако эмиссия С 1979 г. страны - члены ЕВС для покрытия временного дефицита платежного баланса применяют также ЭКЮ. Вспомогательным средством балансирования платежного баланса является продажа иностранных и национальных ценных бумаг на иностранную валюту. Например, США частично покрывают пассивное сальдо своего платежного баланса, размещая облигации казначейств в центральных банках других стран. Окончательным средством погашения дефицита платежного баланса
служит также иностранная помощь в форме субсидий и даров. Например, в Активное сальдо платежного баланса используется государством для погашения (в том числе досрочного) внешней задолженности страны, предоставления кредитов иностранным государствам, увеличения официальных золотовалютных резервов, вывоза капитала в целях создания второй экономики за рубежом. Новым явлением стало межгосударственное регулирование платежного баланса с середины 70-х годов. Оно возникло как следствие интернационализации хозяйственных связей и недостаточной эффективности национального регулирования. С возрастанием роли внешних факторов воспроизводства длительное не равновесие платежного баланса усиливает диспропорции в экономике отдельных стран и в мировом хозяйстве. Поэтому ведущие страны разрабатывают методы коллективного регулирования платежного баланса. К межгосударственным средствам регулирования платежных балансов относятся: согласование условий государственного кредитования экспорта; двухсторонние правительственные кредиты, краткосрочные взаимные кредиты центральных банков в национальных валютах по соглашениям «своп»; кредиты международных валютно-кредитных и финансовых организаций, прежде всего МВФ. Превышение допустимой в мировом сообществе нормы задолженности
страны ставит проблемы экономического, а затем политического характера. Мировой опыт регулирования платежного баланса свидетельствует о трудностях одновременного достижения внешнего и внутреннего равновесия национальной экономики. Это усиливает две тенденции - партнерство и разногласия - во взаимоотношениях стран с активным и пассивным платежным балансом.
Платежный баланс СССР являлся секретным документом и не
публиковался. Делались лишь неофициальные оценки. Платежный баланс ТОРГОВЫЙ БАЛАНС РОССИИ (БЕЗ СТРАН СНГ) (млрд. долл.) 1990 1991 1992 1993 Экспорт 80,9 53,8 41,1 43,0 За 1990-1992 гг. объем экспорта России сократился почти в 2 раза. В 1993 г. экспорт намного увеличился , но его структура продолжала ухудшаться. Доля энергоносителей , сырья и металлов поднялась с 55% в 1986 г. до 80% в 1993 г., а доля машин и оборудования соответственно снизилась с 15 до 6,6%. Импорт в этот период сократился еще в большей степени, чем экспорт. Структура импорта меняется. В значительной степени это связано с ликвидацией государственной монополии внешней торговли и децентрализацией внешнеэкономической деятельности. Многие импортеры ориентируются на закупку тех товаров, которые приносят наибольшую прибыль. Изменение структуры импорта обусловлено также удорожанием импорта из-за отмены льготных дифференцированных валютных коэффициентов и торможением инвестиционных процессов. В результате свертывания как экспортных, так и импортных
операций доля России в мировой торговле упала с 3% во второй половине ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИИ (БЕЗ СТРАН СНГ) (млрд. долл.) Текущие операции 1992 1993 Торговый баланс + 4,2 -13,3 Корреспондентские счета и
депозиты - 4,1 - 7,0 Баланс по текущим операциям платежного баланса в 1990 г. был
сведен с дефицитом в размере 4,3 млрд. долл., в 1991 и 1992 гг.
положительный итог составил соответственно 7,1 млрд. и 3,4 млрд. долл. Особенность платежного баланса России заключается также в большой величине статьи «Пропуски и ошибки». В 1992 г. она равнялась 8,8 млрд. долл. Серьезной проблемой платежного баланса и экономики страны
является утечка капитала в различных формах. Российским предприятиям-
экспортерам разрешено оставлять у себя 50% валютной выручки. Они
размещают эти средства в российских уполномоченных банках, которые
открывают счета в зарубежных банках. Подобная утечка капитала в 1992 г.
составила 4,1 млрд. долл., что составляет примерно 1/6 часть экспорта
товаров в конвертируемых валютах. Если предприятие-экспортер не
переводит свою экспортную выручку из-за рубежа, то такая утечка
капитала носит нелегальный характер. В платежном балансе это явление
может быть отражено в статье «Пропуски и ошибки». Своеобразной формой
утечки капитала является занижение цен на экспортируемые товары. Это
часто происходит при бартерной торговле и стимулируется занижением (по
отношению к паритету покупательной способности) курсом рубля. Подобная Если суммировать различные формы утечки капитала, значительная часть которого поддается только экспертной оценке, то составители платежного баланса называют цифру в 17 млрд. долл. за 1992 г. В 1994 г. утечка капитала- 1 млрд. долл. в месяц. Подобное явление характерно для стран, переживающих острые социально-экономические и политические трудности. Как показывает мировой опыт, обычно после преодоления кризисной ситуации капитал частично репатриируется, т.е. возвращается в страну происхождения. Однако в России этот поворотный момент пока не прослеживается. На ближайшую перспективу улучшение платежного баланса в значительной степени зависило от эффективности экспортного и валютного контроля, которые могли ограничить утечку капитала. В условиях валютной монополии валютные резервы находились на зарубежных корреспондентских счетах Внешэкономбанка. В 1989 г. они достигали 12-13 млрд. долл. Однако к концу 1991 г. резервы были полностью исчерпаны. В настоящее время валютные резервы Центрального банка значительно уступали зарубежным активам российских участников внешнеэкономических связей, которые составили около 9 млрд. долл. на начало 1993 г., 15 млрд. долл. на начало 1994 г. Окончательное выравнивание платежного баланса мгло осуществляться за счет официальных золотовалютных резервов, которые, хотя и пополнились с конца 1991 г. (в начале 1994 г. На них приходилось около 6 млрд. долл.), но подверженым большим колебаниям, поскольку Банк России вынужден периодически осуществлять крупномасштабные валютные интервенции для поддержания плавающего курса рубля. Валютно-кредитные отношения России со странами СНГ носят специфический характер, но постепенно они приобретают черты, присущие мировой практике: укрепляются таможенные режимы , цены товаров равняются на мировые, в расчетах используется конвертируемая валюта, а также рубль. Текущие операции платежного баланса России со странами СНГ сводятся с активным сальдо. АКТИВНОЕ САЛЬДО ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РОССИИ С (1992 г., млрд. руб.) Украина 295 Таджикистан 24 Казахстан 242 Армения 22 Узбекистан 163 Киргизия 17 Белоруссия 64 Молдавия 12 Туркмения 62 Отток ресурсов по различным каналам в страны СНГ составил в 1992
г. 1,8% ВПН России, поскольку она кредитует эти страны с целью
сохранения хозяйственных связей. Поэтому на 1993 г. Законодательно
установлен лимит кредитования бывших республик СССР в сумме 800 млрд.
руб. «Технические кредиты» России переоформлены в межгосударственные
кредиты и страны СНГ переведены на обычный для мировой практики
кредитования (процентные ставки исчисляются на основе «либор», сверх Упорядочение кредитных отношений наряду с приближением цен на товары к мировым способствовало выравниванию платежного баланса России с государствами - бывшими республиками СССР.
Платежный баланс России за I полугодие 1997 года разработан Центральным
банком Российской Федерации на основе банковской статистики и информации,
предоставленной Госкомстатом России, Государственным таможенным комитетом, Положительное сальдо по счету текущих операций составило 5,0 млрд. долларов США, что на 0,3 млрд. долларов меньше, чем в I полугодии 1996 г. Активный баланс текущих операций во взаимоотношениях с дальним зарубежьем сократился почти на треть и составил 4,7 млрд. долларов. Со странами СНГ, в отличие от I полугодия предыдущего года, когда результаты текущих операций складывались в пользу партнеров из СНГ, он стал положительным и достиг 0,3 млрд. долларов. Внешнеторговый оборот составил 72,1 млрд. долларов и уменьшился к уровню I полугодия 1996 года на 5 процентов. Падение внешнеторгового оборота, произошедшее впервые за последние годы, было обусловлено как сокращением экспорта товаров (на 4%), так и их импорта ( на 6% ). Оборот торговли со странами СНГ снизился на 14%, со странами дальнего зарубежья - на 2 процента. Характерной особенностью отчетного периода было то обстоятельство, что номинальная девальвация рубля совпадала с темпами инфляции и тем самым практически не оказывала влияния на динамику внешнеторговых операций. Экспорт товаров в целом оценивался в 41 млрд. долларов, в том числе в
страны дальнего зарубежья - 32 млрд. долларов, в страны СНГ - около 9 млрд.
долларов. Впервые за последние годы зафиксировано снижение объемов экспорта
в сравнении с сопоставимым периодом прошлого года, в том числе вывоз
товаров в страны дальнего зарубежья сократился на 3%, а в страны СНГ - на 7
процентов. В целом конъюнктура внешнего рынка для отечественных экспортеров
в рассматриваемом периоде складывалась неблагоприятно: на фоне снижения цен
мировых рынков на топливно-сырьевые товары уменьшились контрактные | | | |I квар| II | III | IV кв| |I кв | II кв|полугоди| цены практически по всем наиболее значимым для России экспортным
позициям. Вместе с тем даже в случаях, когда наблюдалась позитивная ценовая
динамика, не всегда удавалось использовать возможности для увеличения
стоимости экспорта. Так, при росте контрактных цен на природный газ в
апреле-июне физические объемы его реализации были уменьшены за счет
сокращения поставок в европейские страны. Как показывают данные, на рынки этих стран,
некоторые из которых на 100% зависели от российского импорта газа, успешно
проникают поставщики этого товара из Норвегии, Нидерландов и Сократился внешний спрос на товары с высокой долей добавленной стоимости, в первую очередь продукцию машиностроения и химической промышленности. Однако наибольшее влияние на снижение экспорта оказали дискретные
субъективные факторы. Например, из-за неурегулированности отношений с
крупнейшим потребителем отечественных алмазов - южноафриканской компанией Существенным препятствием к увеличению российского экспорта отдельных
товаров является его квотирование на региональных международных рынках. Товарная структура экспорта страны указывает на ослабление ранее занимаемых позиций на мировых рынках и вынужденную концентрацию экспортного потенциала на товарах топливно-энергетической группы, доля которой составила 51% экспорта страны против 46% - в январе-июне предыдущего года. Наиболее крупными торговыми партнерами, по данным ГТК России,
оставались Украина, на долю которой приходилось 9% экспорта России, Импорт товаров составил 31,1 млрд. долларов, в том числе из стран дальнего зарубежья - 22,7 млрд. долларов, из стран СНГ - 8,5 млрд. долларов. Поступление продукции из стран дальнего зарубежья осталось на уровне соответствующего периода прошлого года, что отчасти отразило переориентацию на закупки некоторых товаров в этих странах, в частности животноводческой продукции, в отличие от прошлого года, когда они импортировались из СНГ. В то же время сокращение стоимости товаров, ввозимых из стран СНГ, составило 20 процентов. Это, в конечном счете, и определило динамику импорта в целом. Снижение импорта товаров происходило под воздействием целого ряда факторов. Понижение темпов инфляции на фоне высокой насыщенности внутреннего рынка потребительскими товарами способствовало заметному снижению спроса населения на импортные, в первую очередь непродовольственные товары. Объемы продаж непродовольственных товаров на внутреннем рынке в I полугодии текущего года сократились на 2 процента. Наряду с этим из-за нехватки финансовых ресурсов сектор нефинансовых предприятий сократил спрос на инвестиционные товары. Оживление отечественного производства промышленной продукции и параллельное сокращение экспорта отдельных товаров привело к снижению зависимости внутреннего рынка от импорта и уменьшению объемов последнего по таким позициям, как кондитерские изделия, сахар, безалкогольные напитки. Усиление регулирования импортных операций и государственные меры,
направленные на защиту отечественных товаропроизводителей и замещение
импорта, а также введение адекватных партнерским налоговых условий оказали
существенное влияние на сокращение импортных поставок отдельных товаров. Мероприятия, проводимые с целью укрепления налоговой дисциплины во внешнеторговой сфере, очевидно, сказались и на ограничении деятельности незаконопослушных экономических агентов. Результатом этих мер стало также сокращение нерегистрируемого ГТК Имело место снижение на 14% размеров нерегистрируемого импорта из стран СНГ, в частности за счет нерегулярных и менее организованных товарных потоков. В то же время, по оценкам туристических фирм, осуществляющих шоп- туры в страны дальнего зарубежья, в текущем году выросла "удельная товарная нагрузка" на одного выезжающего. Таможенные службы страны констатируют появление сложных способов ухода от налогообложения и укрупнение партий товаров, попадающих на территорию страны в обход установленного налогового режима. Стоимость нерегистрируемого импорта составила в I полугодии 1997 года порядка 9,4 млрд. долларов, или 30% общего объема импорта. В импорте из стран дальнего зарубежья такие товары занимали 33%, из стран СНГ - 23 процента. Перечень крупнейших экономических партнеров, с территории которых
товары поступают в Россию, практически не претерпел изменений. Наиболее
крупными официальными поставщиками продукции в нашу страну, по данным ГТК,
в отчетном периоде были Германия (12% российского импорта), Украина (9%), Отрицательное сальдо баланса услуг составило 2,2 млрд. долларов против Динамика услуг в целом сложилась под воздействием изменения экспорта и импорта по статьям "Поездки" и "Транспорт", составлявших в российском внешнем обороте услуг примерно три четверти. В отчетном периоде предоставленные иностранцам услуги, связанные с
туризмом, частными и деловыми поездками, сократились на 4%, при этом
экспорт услуг туризма в дальнее зарубежье превышал аналогичный уровень I
полугодия 1996 года на 4 процента. Гражданам СНГ было предоставлено услуг
по поездкам на 19% меньше, что и обусловило общее сокращение экспорта по
этой статье. В настоящее время, по мнению ряда отечественных туристических
агентств, услуги организованного туризма из-за высоких цен малодоступны для
широких слоев населения стран СНГ. Вместе с тем следует отметить, что Свыше четверти объема оказанных нерезидентам услуг приходилось на
отрасли транспорта. Сокращение стоимости экспорта транспортных услуг в
страны дальнего зарубежья составило 3%, в страны СНГ - 6 процентов. Невысокий объем экспорта услуг свидетельствует, по-видимому, об их недостаточной конкурентоспособности на внешнем рынке. Так, транспортные услуги, которые Россия оказывает нерезидентам, по объему примерно равны экспорту аналогичных услуг, предоставленных Египтом или Австрией. В нашей стране на 1 доллар произведенных товаров приходилось в I полугодии 1997 года 1,3 доллара созданных услуг, в то время как в расчете на 1 доллар товарного экспорта было оказано услуг нерезидентам лишь на 0,13 доллара. В импорте услуг 53% приходилось на оплату пребывания российских граждан за рубежом. В текущем году наблюдается дальнейшее сокращение официально зарегистрированной численности выезжавших россиян, в первую очередь в страны СНГ. Уменьшилось количество участников шоп-туров в страны дальнего зарубежья. В результате снижение импорта услуг по статье "Поездки" составило по сравнению с I полугодием предыдущего года 11 процентов, в том числе из стран дальнего зарубежья -9%, из стран СНГ - 18 процентов. Импорт услуг транспорта вырос на 6% , в том числе из стран дальнего
зарубежья на 15 процентов. Таким образом, не удалось преодолеть сложившуюся
в предыдущие годы тенденцию вытеснения отечественных транспортных
организаций с рынка международных перевозок. Импорт услуг транспорта стран Баланс товаров и услуг в I полугодии 1997 года сложился с положительным сальдо в размере 7,7 млрд. долларов против 6,5 млрд. долларов в январе-июне 1996 года. Экспорт товаров и услуг составил 47,0 млрд. долларов при 48,9 млрд. долларов в сопоставимом периоде, импорт равнялся соответственно 39,3 млрд. долларов против 42,4 млрд. долларов. Доля чистого экспорта товаров и услуг в ВВП в I полугодии 1997 года оценивается в 3,6%, против 3,2% в соответствующем периоде 1996 года. Отрицательное сальдо баланса доходов от инвестиций и оплаты труда
составило 2,7 млрд. долларов, в том числе оплата труда нерезидентов
превышала соответствующие выплаты россиянам за рубежом почти на 0,2 млрд.
долларов, а доходы от инвестиций к выплате нашей страной нерезидентам на Указанный высокий уровень отрицательного сальдо доходов от инвестиций для России зафиксирован впервые. Его величину определяло снижение на 11% сумм поступающих доходов на фоне резко возросших (на 30%) платежей страны. График инвестиционных доходов за январь-июнь 1997 года предусматривал получение Россией средств в сумме 3 млрд. долларов. Подавляющая величина инвестиционных доходов к получению, как и в прежние годы, приходится на обслуживание государственного долга, предоставленного б. СССР. Суммы доходов к выплате, в соответствии с условиями кредитных соглашений характеризующие текущую стоимость обслуживания внешнего долга экономики в целом, сложились на уровне 5,5 млрд. долларов против 4,2 млрд. долларов в сопоставимом периоде 1996 года. Такое увеличение было связано с фактической выплатой доходов по государственным ценным бумагам, в первую очередь по ГКО- ОФЗ на сумму 1,1 млрд. долларов. Платежи процентов по привлеченным кредитам (учтенные в текущем счете платежного баланса в соответствии с графиком их начислений), оставаясь наиболее значимой позицией в платежах за использование иностранного капитала, соответствовали уровню I полугодия 1996 года. Отношение размера процентных платежей всеми секторами экономики к ВВП Учтенный размер оплаты труда нерезидентов, временно занятых в экономике нашей страны, составил в I полугодии 1997 года 0,3 млрд. долларов и был на уровне соответствующего периода прошлого года. Свыше 60% этих средств было выплачено гражданам стран СНГ. Заметно возросли доходы резидентов, трудоустроенных за рубежом, однако общая величина оплаты их труда составила лишь 0,1 млрд. долларов. По текущим трансфертам размеры поступлений гуманитарной и технической помощи от иностранных государств уменьшились на треть. Сокращение объемов полученной безвозмездной помощи наблюдалось и в предыдущем году, и, таким образом, значимость этой позиции для платежного баланса страны постепенно снижается. Счет операций с капиталом. Сальдо операций, связанных с некомпенсированным обменом экономическими ценностями с нерезидентами и классифицируемых платежным балансом как капитальные трансферты, сложилось отрицательным в размере 0,2 млрд. долларов. В I полугодии 1996 года соответствующий показатель составил 0,3 млрд. долларов. Главным образом речь идет о трансфертах мигрантов, отражающих суммарную стоимостную оценку потоков имущества, финансовых активов и обязательств, сопровождающих перемещение мигрантов в нашу страну и из нее. В целом стоимостная оценка вывезенных из России в I полугодии 1997 года эмигрантами ресурсов (1,4 млрд. долларов) превышает оценку соответствующих средств, ввезенных в Россию (1,1 млрд. долларов). Необходимо отметить, что наиболее значимыми продолжают оставаться миграционные потоки между Россией и странами СНГ. В I полугодии 1997 года практически завершилась программа помощи правительства Германии по финансированию жилищного строительства, также классифицируемая в платежном балансе как капитальный трансферт. В стоимостном выражении средства, поступившие по этой линии, оценивались менее чем в 0,1 млрд. долларов. Финансовый счет Анализ сложившейся в I полугодии 1997 года ситуации на российском
финансовом рынке показывает, что для нерезидентов она продолжает
характеризоваться высокими реальными процентными ставками на фоне
дальнейшей либерализации доступа иностранного капитала на рынок
государственных ценных бумаг и существенно снизившихся за последнее время
инвестиционных рисков (как политического, так и экономического характера). Масштабный приток иностранного капитала в экономику России нашел
свое отражение в финансовом счете платежного баланса. В аналитическом
представлении, где изменение валютных резервов органов денежно-кредитного
регулирования показано отдельно, положительное сальдо финансового счета в В целом отмечен рост доли прямых и особенно портфельных инвестиций нерезидентов при существенном снижении значения прочих инвестиций, представленных главным образом иностранными кредитами. Причем в структуре иностранных кредитов необходимо отметить рост ссуд и займов, предоставленных сектору нефинансовых предприятий, и сокращение государственных внешних заимствований в этой форме. Несмотря на то, что основной формой увеличения иностранных требований резидентов выступили, как и в I полугодии 1996 года, прочие инвестиции преимущественно сектора нефинансовых предприятий, необходимо особо отметить произошедшее в январе-июне 1997 года существенное увеличение резервных активов органов денежно-кредитного регулирования (в соответствующем периоде прошлого года отмечалось их уменьшение), а также рост активов сектора нефинансовых предприятий в форме прямых инвестиций. Прямые иностранные инвестиции в экономику страны в I полугодии 1997 года увеличились по сравнению с соответствующим
периодом 1996 года в четыре раза и составили 2,8 млрд. долларов. Динамика прямых иностранных инвестиций за последние 4 года характеризует постоянный рост доверия к России со стороны иностранных партнеров (см. диаграмму ниже). Приток прямых иностранных инвестиций в определенной степени восполняет недостаток внутренних капиталовложений. По данным Госкомстата России, в I полугодии 1997 года продолжался инвестиционный кризис: общие инвестиции в основной капитал снизились по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 8,5 процента. Зарегистрированный размер прямых инвестиций резидентов России за рубеж существенно вырос и составил в I полугодии 1997 года около 1 млрд. долларов. Российские предприятия топливно-энергетического комплекса осуществляли масштабные капиталовложения, связанные со строительством газо- и нефтепроводов за рубежом, а также инвестировали в совместные производства по добыче минеральных ресурсов, главным образом нефти и газа. Тем не менее, несмотря на внушительные цифры, по мнению экспертов Банка России, по этой статье возможен недоучет. Отчетный период характеризовался существенным увеличением (на Данные об инвестициях нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ через стандартный механизм с использованием счетов типа "С" представлены в таблице 3. Активное участие нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ способствовало снижению процентных ставок по обслуживанию государственного внутреннего долга - за I полугодие 1997 года доходность ГКО снизилась в 1,5 раза. Как известно, на протяжении 1995-1996 гг. нерезиденты не только
непосредственно влияли на рынок государственных ценных бумаг через
проведение операций с использованием предназначенных для этого рублевых
счетов типа "С", но также оказывали и косвенное воздействие, предоставляя
банкам и инвестиционным компаниям заемные средства в СКВ под операции с ГКО- На динамику портфельных инвестиций в I полугодии 1997 года повлиял также выход Правительства России и местных органов власти на рынок еврооблигаций. Министерство финансов Российской Федерации осуществило в отчетном периоде два займа в этой форме: в марте (условия выпуска еврооблигаций: номинал - 2 млрд. нем. марок, облигации выпущены на семь лет, ставка купона - 9 процентов) и в июне 1997 года (условия: номинал - 2 млрд. долл. США, срок - 10 лет, ставка купона - 10 процентов). Впервые в отчетном периоде со своими ценными бумагами на международный рынок капиталов вышли российские регионы. В мае 1997 года Москва разместила трехлетние еврооблигации на сумму 500 млн. долларов (ставка купона 9,5%), а в июне 1997 года Санкт-Петербург привлек, также используя еврооблигационный механизм, 300 млн. долларов на 5 лет (ставка купона - 9,5%). Таким образом, общая сумма, полученная федеральными и местными
органами власти России от выпуска еврооблигаций, составила в январе-июне Нерезиденты активно инвестировали и в облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ) - в I полугодии 1997 года чистый объем инвестиций составил около 0,4 млрд. долларов. По состоянию на 1 июля 1997 года доля иностранных участников на данном рынке составила около 43 процентов. Необходимо особо отметить рост иностранного участия на рынке
российских корпоративных ценных бумаг. Стремительное увеличение в 1997 году
индексов, характеризующих курсовую стоимость акций крупнейших российских
корпораций (например, индекс РТС вырос за I полугодие 1997 года более чем в Кроме того, по состоянию на 1 июля 1997 года уже более десяти российских корпораций и несколько крупных коммерческих банков используют для привлечения иностранных инвестиций такой финансовый инструмент, как выпуск депозитарных расписок на свои акции (в основном это так называемые американские депозитарные расписки - ADR"s). В целом за I полугодие 1997 года зарегистрированный официальной статистикой прирост обязательств по портфельным инвестициям сектора нефинансовых предприятий составил более 0,4 млрд. долларов. Для сравнения, в соответствующем периоде 1996 года аналогичный показатель не достигал 0,1 млрд. долларов. Однако, по мнению экспертов Банка России, представленные данные не в полном объеме учитывают операции нерезидентов с российскими корпоративными ценными бумагами на вторичном рынке. Суммарная величина отраженных в платежном балансе прямых и
портфельных иностранных инвестиций в экономику России в отчетном периоде
составила 15,8 млрд. долларов, т.е. около 7,4 % к ВВП страны (в
соответствующем периоде 1996 года - 2,7 млрд. долларов, или около 1,3% к Сложившееся по этой статье отрицательное сальдо -6,2 млрд. долларов свидетельствует о происходившем в I полугодии 1997 года чистом приросте иностранных активов резидентов в указанной форме. Прирост наличной иностранной валюты в небанковском секторе экономики в Можно говорить о некотором снижении спроса резидентов на наличную СКВ по сравнению с уровнем II полугодия 1996 года (порядка 0,6 млрд. долларов в месяц в 1997 году против 0,9 млрд. долларов в июле-декабре 1996 года). В I полугодии 1997 года доля покупки иностранной валюты в структуре использования денежных доходов населения несколько снизилась - с 23,6 процента в январе до 19,5 процента в июне. Тем не менее очевидно, что население России продолжает использовать наличную СКВ в качестве одного из инструментов сбережения. В январе-марте текущего года этому в определенной степени способствовали обычные для начала года дополнительные наличные денежные выплаты населению, а во II квартале - происходившее погашение долгов государства по заработной плате и пенсиям. Кроме того, вслед за общим снижением процентных ставок на российском финансовом рынке произошло резкое снижение ставок по вкладам в Сбербанке России, аккумулирующем более 70 процентов вкладов граждан в коммерческих банках. По популярным у населения рублевым вкладам до востребования с ежемесячным начислением процентов ставки снизились с 34,5 % до 18,2 % годовых. Кроме того, дополнительный спрос на наличную СКВ предъявлял Изменения, произошедшие в отчетном году по статье "текущие счета
и депозиты", определялись в основном операциями коммерческих банков России. Рост пассивов сектора коммерческих банков в данной форме составил в отчетном периоде 1,5 млрд. долларов (в I полугодии 1996 года соответствующий показатель составил всего 0,2 млрд. долларов). Одной из причин роста иностранных обязательств российских банков именно в форме текущих счетов и депозитов стало то, что российские коммерческие банки подчас проводили по балансам и отражали в отчетности полученные синдицированные кредиты как депозиты. Уменьшение обязательств сектора государственного управления на 8 млрд. долларов в I квартале 1997 года, также отраженное по статье "текущие счета и депозиты", явилось результатом урегулирования задолженности России перед Польшей, существовавшей в виде отрицательного сальдо по клиринговому счету. По статье "торговые кредиты и авансы", отнесенной к активам по прочим
инвестициям, отрицательное сальдо составило 4,8 млрд. долларов, что
означает увеличение иностранных нетто-активов резидентов по экспортным
операциям. Иными словами, итоги отчетного полугодия показали, что примерно Решающую роль в операциях между резидентами и нерезидентами, которые относятся в платежном балансе к разделу "ссуды и займы", по-прежнему играет деятельность Правительства России по управлению государственным внешним долгом и государственными внешними активами. По предоставленным государственным кредитам нерезидентами было
погашено всего около 0,5 млрд. долларов из подлежащих к выплате по графику В отчетном периоде Россия предоставила иностранным государствам кредитов на сумму менее 0,1 млрд. долларов. По привлеченным государственным кредитам в I полугодии 1997 года За отчетный период сектором государственного управления было
использовано кредитов на сумму 3,2 млрд. долларов. Основными кредиторами Мировой банк предоставил России в I полугодии 1997 года два
крупных займа: заем на структурную перестройку экономики (использована
полная сумма 0,6 млрд. долларов) и поддержку реформ в социальном секторе По двусторонним соглашениям в январе - июне 1997 года Россия получила порядка 0,6 млрд. долларов. В I полугодии 1996 года аналогичная сумма составила около 3,1 млрд. долларов. В целом можно констатировать, что происходит сокращение государственных заимствований в виде кредитов и переориентация на прямой выход на международные финансовые рынки. Кроме операций федеральных органов власти, впервые синдицированный
кредит на сумму 0,2 млрд. долларов был получен в отчетном периоде Что касается операций коммерческих банков России с ссудами и займами, то необходимо отметить, что в I полугодии 1997 года продолжался начавшийся еще в 1996 году процесс присвоения крупнейшим российским коммерческим банкам международных рейтингов. По состоянию на 1 июля 1997 года уже более 20 российских коммерческих банков получили кредитные рейтинги специализированного банковского агентства Thomson Bank Watch, а некоторые из них - и крупнейших мировых рейтинговых агентств IBCA, Moody"s. В итоге банки получили дополнительную возможность привлечения ресурсов мировых финансовых рынков. Основной формой такого привлечения выступили кредиты. Показатели риска вложений в банк, рассчитанные международными рейтинговыми агентствами, прямо влияют на стоимость получаемых российскими банками кредитов: средний уровень - libor + 4,5 процента. Увеличение задолженности сектора нефинансовых предприятий составило в январе - июне 1997 года почти 3,7 млрд. долларов. Крупнейшие российские предприятия активно начинают напрямую привлекать средства нерезидентов для финансирования инвестиционных проектов. Однако, кроме того, необходимо признать, что одной из причин резкого роста объемов привлекаемых из-за рубежа средств во II квартале было использование российскими предприятиями иностранных источников для погашения задолженности перед федеральным бюджетом. Усилившийся в январе - июне 1997 года приток иностранного капитала на фоне сохраняющегося, хотя и несколько сократившегося в I полугодии 1997 года положительного сальдо по счету текущих операций привел к значительному превышению предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке над спросом. Избыточное предложение было "нейтрализовано" Банком России в рамках проводимой им политики обменного курса - наклонного валютного коридора. В целом по состоянию на 1 июля 1997 года международные золотовалютные резервы страны достигли рекордного уровня в 24,5 млрд. долларов. За I полугодие 1997 года они увеличились в результате операций, отражаемых в платежном балансе, на 9,5 млрд. долларов. При этом запасы монетарного золота увеличились незначительно. По состоянию на конец I полугодия накопленный уровень золотовалютных резервов позволял профинансировать 3,7-месячный импорт товаров и нефакторных услуг, при общепринятом в мировой практике трехмесячном критерии достаточности международных резервов. В заключение отметим, что в отчетном году отдельные секторы российской экономики играли различную роль с точки зрения накопления иностранных активов и обязательств. .
На основании изложенного материала можно сделать следующие выводы: 1. Платежный баланс есть отражение внешнеэкономических связей страны, степени ее интеграции в мировое хозяйство. 2. Платежный баланс имеет индивидуальные особенности для каждой страны, что является следствием ее экономической политики, экономического развития и национальной самобытности. 3. На платежный баланс оказывает сильное влияние международная обстановка. Разрядка международной напряженности оказывает позитивное влияние на платежные балансы. 4. Платежный баланс - является объектом государственного регулирования. 5. Платежный баланс России характерен для стран , переживающих социально-экономические и политические трудности. 8 IV. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Сергеев Е.Ю. Международные экономические отношения - Москва 1997 год. 2. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения // под редакцией Л.Н. Красавиной - Москва 1994 год. 3. Носкова И.Я. , Максимова Л.Н. Международные экономические отношения Москва 1995 год. 4. Основы Внешнеэкономических связей // под редакцией И.П. Фаминского Москва 1994 год. 5. Экономика внешних связей России под редакцией А.С. Булатова Москва 1995 год 6. ИЗВЕСТИЯ N85 ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ЗА I ПОЛУГОДИЕ 1997 ГОДА "Известия" (Электронная версия). 7. Copyright 1996 Банк России E-mail webmaster@www.cbr.ru(Информация нформационногоэлектронного сервера Банка Росии, http://www.cbr.ru) 8. Электронный журнал «Известия экспертиза» N 74 http»//www.izvestia.ru/exp/ |
|
||